Tiempo de rebajas. – Cecinape.

Publicado por Cecinape el 8 January , 2009 | Escribir un comentario |

No, no me voy a referir a las rebajas de los precios actuales del mercado de valores. Tampoco a las de los comercios, como alguno seguramente habrá pensado al leer el título. Otro tipo de rebajas que hará cambiar la situación de los cuadros fundamentales y la percepción actual de aquellos que no las tuvieron en cuenta con anterioridad.

Ya se comentó en su momento que “no eran una ganga” Pero que podrían ir comprándose algunos de ellos con la vista puesta en el largo plazo. En ese cuadro ya se incluían las rebajas.

En el quinto párrafo del artículo citado comentaba, que alguna empresa, incluso manteniendo casi intacta su capacidad de generación de beneficios, buscaría formulas para disminuir el BPA y el dividendo. Observen la noticia publicada en el Mundo de la que se hace eco Intereconomía. El Santander estudia renunciar a su objetivo de alcanzar los 10.000 millones de beneficio y prefiere destinar los 586 millones de plusvalías por la venta de su sede en Madrid, a provisiones en lugar de a beneficios.

No vamos a entrar en si a esta decisión se llega más o menos forzado; hay opiniones para todos los gustos.

Si entramos porque ya lo habíamos previsto en el párrafo 4º de ese mismo artículo “no son una ganga”, que la situación “rara” de la economía real, sería aprovechada para mermar de forma importante el BPA, además, con el convencimiento en sus equipos gestores, de que “el mercado aceptaría el que se gane menos por principio de prudencia” como publica Expansión.

A estas rebajas son a las que me refiero. El cuadro cambia especialmente para el Santander; este título por el número de acciones puestas recientemente en circulación hace que su posición cambie dentro de dicho cuadro, aunque no de forma llamativa ya que lo teníamos previsto en nuestros números prudentes. Si es verdad, que las rebajas se han adelantado pues no las esperaba hasta el siguiente ejercicio, no siendo este adelanto una buena noticia, la vistan como la vistan.

Como la expectativa de rentabilidad exigida para esta nueva situación ha cambiado un poco con respecto al cuadro anterior, no termina de salir demasiado mal parado, su PER sigue siendo bajo y menor que el exigible como prudente, el ratio Precio/valor contable muy aceptable; Aunque es verdad que las rebajas no han hecho nada más que comenzar, y como decía, es posible que salten algunas sorpresas, un pequeño ejercicio para determinar el Valor Prudente nos evita siempre algún disgustillo o cabreo, pues casi siempre, estaremos recogiendo algunos de los peores escenarios posibles.

Cecilio Navarro.

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