Nuevas señales de una nueva crisis que se avecina. Por Carlos Rivas

Publicado por Carlos el14 February , 2010 | 1 Comentario |

Antecedentes:
En mí último artículo del 31-01-2010, denominado “El DOW parece estar confirmando su cambio de tendencia” sostenía que el mercado mostraba signos de desconfianza debido a que los problemas de fondo de la economía norteamericana seguían intactos, motivo por el cual la posibilidad de una recaída bajista en los mercados bursátiles era muy grande. A mi juicio, las “señales” que daba el mercado para hacer estas afirmaciones eran las siguientes:

1. La pendiente alcista tan inclinada que este índice bursátil (el DOW) mostró a partir de Marzo del 2009 se realizó a través de la disminución del volumen.

2. A pesar de que se habían conocido noticias muy positivas sobre la economía norteamericana los precios no habían reaccionado de igual manera

3. El “susto” de la semana del 18 al 22 de Enero ocasionado por el Plan del Presidente Obama de limitar la actividad de los grandes bancos norteamericanos que provocó que el DOW cayera -4.1%.

4. El hecho que el día en que se conoció que el PBI de EEUU creció en el cuarto trimestre del 2009 a un ritmo del 5,7 por ciento, bastante más de lo esperado el DOW cayó -0.52%, y esto habiendo ocurrido el día anterior otra excelente noticia: Ben Bernanke fue confirmado por el senado norteamericano como Presidente de la Reserva Federal.

Finalmente, la señal clara de un “Cambio de Tendencia”, bajo el punto de vista del análisis técnico estaba dado por el hecho que el DOW había quebrado la figura denominada “Cuña” y lo había hecho acompañado por el cruce entre las medias móviles de 10 y 100 días y acompañado también por el cruce de la “línea cero” del oscilador ROC que puede ser una señal de Venta si el DOW se encuentra dentro de una tendencia bajista, tal como era nuestra hipótesis.

Comportamiento del DOW del 1 al 12 de Febrero del 2010:
En las dos semanas posteriores a mí último reporte el DOW ha presentado los siguientes movimientos: a) Semana del 1 al 5 de Febrero: -0.55% y b) Semana del 08 al 12 de Febrero: 0.87%, haciendo un total neto en estas dos semanas de un alza del 0.32%, por lo tanto la caída del DOW acumulada a la fecha es de -4.81%. También es muy importante mencionar que durante este período se conocieron las siguientes noticias importantes:

1. Día 04-02-10: Se conocen más datos de las dificultades del pago de la deuda de algunos países europeos: Irlanda, Portugal, España y Grecia.
2. Día 10-02-10: Ben Bernanke anunció que la Reserva Federal podría comenzar a retirar los estímulos que inyectó durante la crisis.
3. Día 11-02-10: La Unión Europea anuncia un “Acuerdo” para “apoyar” a la economía de Grecia.
4. Día 12-02-10: China incrementa el % de los depósitos que deben realizar los Bancos al Banco Central.

Perspectivas:
Bajo el punto de vista del análisis técnico, el DOW ha terminado su corrección alcista que ha durado casi un año y ha retomado su tendencia bajista de fondo. En efecto observando el gráfico 1 que mostramos a continuación, se podrá apreciar que las medias móviles de corto y largo plazo se han cortado pero además los precios en su caída se han situado debajo de ambas medias. Por último, el oscilador MACD se encuentra confirmando todo lo señalado al ubicarse plenamente debajo de la línea “cero”.

carlos20100214

Cabe señalar así mismo, que en la última semana el DOW presento un leve repunte el cual se muestra con mayor claridad en el gráfico 2, repunte que no invalida la hipótesis de la condición bajista para el DOW.

carlos20100214b

La gran pregunta: ¿Esta recuperación del DOW en la semana que terminó continuará o no en las próximas semanas?. Demás está decir que es humanamente imposible dar una respuesta certera a esa pregunta, pero si se pueden hacer conjeturas razonables con cierto grado de aproximación.

La pregunta surge ante la “demostración de fuerza” que acaba de realizar Ben Bernanke cuando anunció que la Reserva Federal podría comenzar a retirar los estímulos que inyectó durante la crisis. En otras palabras, lo que él nos está diciendo es que la economía de EEUU se encuentra creciendo (acabó la recesión en forma definitiva), que cada día está más vigorosa y “consolidada” y que una crisis de deuda como la europea no le causará ningún rasguño.

¿Debemos de creerle al señor Bernanke?
Si lo que afirma, sin decirlo abiertamente, Ben Bernanke es cierto, entonces, luego de la retirada gradual de esos estímulos, la economía norteamericana debería continuar creciendo, de lo contrario, sin estímulos, la economía debería nuevamente entrar en recesión. Por lo tanto, si al inicio de la retirada de los estímulos la economía norteamericana no se resiente o se afecta, entonces podemos encontrarnos al final del actual movimiento bajista de corto plazo y esperar que el DOW retome su movimiento alcista que lo lleve hasta el nivel de los 14,000 puntos que es el punto máximo histórico de este índice (actualmente está en los 10,000).

¿Tenemos que creerle al señor Bernanke?, honestamente, creemos que NO. El optimismo que muestran algunos expertos y que los lleva a sostener que la recesión ya acabó, son sólo cifras, es como si a un enfermo muy grave, que luego de dársele sólo y únicamente respiración artificial, alimentación intravenosa y transfusiones de sangre muestre signos de mejoría, y se piense por ello que el enfermo a salido de la crisis, sin haberse resuelto las causas de fondo de esa crisis.

En efecto, no se ha buscado ni en EEUU ni en Europa enfrentar la crisis pagando su “costo real”, sino que prefirieron el camino fácil, que al final, es el camino más peligroso, es decir, en vez de ir a resolver “el fondo de los problemas” apelaron al recurso de inyectar descomunales cantidades de dinero para evitar la crisis para así salir de una recesión prolongada.

Esta enorme inyección de recursos ha ocasionado lo siguiente:

1) Enorme endeudamiento: A fin de estimular el crecimiento, los gobiernos de las economías desarrolladas han tenido que buscar financiamientos que no se pueden obtener por recaudaciones fiscales y han contado para ello con la aprobación de los principales organismos internacionales de financiamiento y regulación, como el Fondo Monetario Internacional (FMI).

La gravedad de esta situación se refleja en el hecho de que países que tenían como norte no superar el 60% del PIB (Producto Interno Bruto) en endeudamiento, como los países de Unión Europea, que de acuerdo a los criterios del Acuerdo Maastricht no podían tener el 60% del PIB en endeudamiento, sin embargo la crisis ha sido de tal envergadura que eso se ha dejado de lado y hoy todos los países de Europa van a terminar este año, y posiblemente el año que viene, con niveles de endeudamiento muy por encima del 70% del PIB.

Estados Unidos, que es la principal economía del mundo, tenía un nivel de endeudamiento de alrededor de un 37% del PIB, pero se esperaba que en 2009 terminara con deudas superiores al 60%, y lo que se proyecta es que de aquí al 2014 va a estar en unos niveles de endeudamiento de 114% del PIB.

2) Enormes déficits fiscales: Otro de los acuerdos de Maastricht establecían que ningún país de la Unión Europea podía tener un déficit fiscal por encima del 3% del PIB, sin embargo “España va a terminar este año con un déficit por encima del 9% del PIB, Portugal por igual, Francia va a tener un déficit por encima del 5% del PIB, Inglaterra por encima del 8%, Grecia cerca del 13% del PIB”.

En cuanto a EEUU, este no se queda atrás, el Presidente Obama en su declaración televisada hablando sobre el Presupuesto Octubre 2010- Septiembre 2011 dijo: “Seguiremos haciendo lo que sea para crear empleo, eso está reflejado en mi presupuesto. Eso es esencial”. Su presupuesto para el año fiscal pronostica un déficit de 1,56 billones de dólares en 2010, equivalente a un 10,6 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) del país.

Como resultado de la aplicación de estas enormes inyecciones de dinero, al inicio parece que la economía reacciona positivamente, y aparecen noticias alentadoras que motivan a muchos a sostener que la recesión mundial ya concluyó. Sin embargo, este “éxito en la lucha contra la recesión” presenta una serie de problemas:

1. El desempleo es muy alto y no hay visos de que disminuya: Esto es sin lugar a dudas una de los principales indicadores del fracaso de la estrategia empleada por los países desarrollados para salir de la recesión y que oportunamente señale. Sin una disminución real del desempleo en Europa y en EEUU no hay una verdadera reactivación económica sostenible en el tiempo.

2. La deuda ha crecido muy por encima del crecimiento del PIB: La generación de niveles de deuda crecientes ha permitido sostener el crecimiento mundial pero ha sido hecha más allá de las posibilidades de la economía de los países.

3. Alto riesgo de no pago de la deuda: Si tenemos en cuenta que el desempleo no disminuye y que los déficits fiscales se incrementan las posibilidades de no pago de la deuda tanto de las familias como del gobierno son muy grandes.

¿Quién, cómo y cuándo se pagarán estas deudas?
Estas dos últimas semanas los mercados se espantaron ante los problemas que presentan con su deuda países como Grecia, España y Portugal, pero se tranquilizaron, luego que se anunció que la Unión Europea apoyará a Grecia, así como a cualquier otro país de la euro-zona, a superar estos problemas. Sin embargo, por las cifras que acabamos de mostrar, el resto de países europeos (incluso el propio EEUU) presentan los mismos problemas de deuda y de elevado déficit fiscal, motivo por el cual su “ayuda” debería “en teoría” tener serias limitaciones, ¿será por eso que la ayuda que anunció la U.E no fue nada especifica ni concreta?.

Por otro lado, me parece difícil de creer que los Bancos norteamericanos no tengan colocaciones en los países que actualmente presentan dificultades de pago, sobre todo si sabemos el nivel de globabilización de los sistemas financieros internacionales, y que fue la causa de que llegara a Europa el efecto de los “Bonos Basura” de EEUU. El problema se agrava más si consideramos el hecho que no se ha resuelto aún la situación de los llamados “Activos Tóxicos” de estos bancos.

Para añadir más kerosene al fuego, se acaba de conocer el Viernes 12 de este mes de Febrero que China incrementó el % que los bancos comerciales deben depositar en el Banco Central lo que significa un endurecimiento de su política monetaria y que al limitar la capacidad de los Bancos para prestar dinero reducirá el crecimiento económico de ese país y por ende reducirá también las expectativas de crecimiento del resto de países del mundo, dificultando la salida de la recesión y la disminución del desempleo.

EEUU y Europa están en una crisis económica que no se ve actualmente por que está escondida o enmascarada gracias al crecimiento artificial del sector financiero que al final revienta y regresamos a la pregunta: ¿Quién, cómo y cuando se pagarán estas deudas? porque en general las deudas están para ser pagarlas. Pagarlas será un auténtico problema, y no pagarlas también desatará una crisis de proporciones desconocidas.

En consecuencia todo parece indicar que hemos entrado a una nueva crisis de proporciones aun desconocidas y de soluciones de larga duración que requieren de reformas profundas y de acuerdos mundiales, no hacerlo así, sólo serán parches uno detrás de otro que sólo agravarán más el problema.

En un anterior post mío señalaba que no creía que debíamos esperar mucho para que el mercado comience a poner a prueba las hipótesis, tanto de que la “recesión ya acabó” o por el contrario, que “la crisis continua” y situaba el período entre en las próximas semanas o más tardar luego de finalizar el segundo trimestre del 2010. Ahora me ratifico en eso, y hasta pienso que las noticias respecto a la evolución del problema de la deuda en Europa y su impacto en los mercados podrían estar más claras a fines de Abril, después de la presentación de los informes de las empresas al I trimestre, si a esa fecha los mercados continúan bajistas como lo están actualmente, entonces mis hipótesis tendrían altas probabilidades de ser correctas.

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alberto boutellier: Me gusta leerte Cecilio Abrazos